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视频-万博兄弟滕泰:以确定的风格对冲捕捉不确
发布时间:2017-02-15 15:51

滕泰:以确定的风格对冲捕捉不确定的风格轮动

假如一家平台公司网罗了彼得·林奇、索罗斯、巴菲特、西蒙斯这样的神级投资家,会呈现如何的盛况?假如是一只基金设置设置设备摆设摆设了这些咨询顾问呢?这并不是天方夜谭,作为在本钱市场深耕细作18年、完备经历过庄股期间、五朵金花代价投资期间和七年大年夜熊市的资深人士,万博兄弟资产治理有限公司董事长、万博新经济钻研院院长滕泰,将这统统变成可能。

万博兄弟资产治理公司成立于2012年6月,2013年2月发行第一只产品,规模1.1亿元,2014年规模实现了从年头?年月10亿元到岁尾40亿元的飞速增长,今朝治理规模已近50亿元。万博所独创的“MOM多头风格对冲”基金,同时辅以“万博五重风控体系”,使旗下产品纵然在蒙受大年夜盘急下500点、部分治理人阶段性不得当市场风格和安然垫反向影响等极度环境下,母基金仍旧不会吃亏。

2015年新年伊始,上证指数在首个买卖营业日创下3.58%的大年夜涨幅后,市场随后呈现了显着的板块迅速切换、大年夜盘蓝筹与中小盘及创业板频繁轮动的特性。就在此时,万博兄弟合时提醒投资者,2015年A股会进入“宽幅震惊、风格轮动、快速切换”的新常态,无论小我照样机构投资者,想经由过程捉住单一风格基金捉住“风口的猪”的可能都越来越低。

滕泰觉得,这种变更不是牛熊的变更,而是牛市的节奏和风格,在股市新常态下,大年夜小股票均存时机,进攻防御同有活力。滕泰更为珍视的是经久的稳健,“凡是成功的公司,不是靠某一小我赌出来的,而要靠有安然保障的一整套机制。”他说,“万博的措施,因此确定的风格对冲捕捉不确定的风格轮动。”

滕泰

滕泰,经济学家,万博兄弟资产治理公司董事长,万博新经济钻研院院长,复旦大年夜学、中央财经大年夜学兼职教授。18年投资及相关履历,曾担负银河证券钻研所所长、夷易近生证券副总裁兼首席经济学家等职务,在此之前担负过7年的券商买卖营业员、券商资产治理部总经理和公募基金投资总监的事情。着有《新财富论》、《财富的觉醒》、《夷易近富论》、《软财富》等专着。

不变的是牛市 变更的是风格和节奏

成功预言彷佛已经成为滕泰职业的一部分。

曾成功猜测出2008年A股暴跌的滕泰在去年7月发出一份坚决的看多申报《黎明的看护》,以此吹响牛市的号角,随后不到数日,A股公然迎来了等候已久的牛市。而当上证综指上涨到3000点时,面对客户的踌躇和迷茫,万博兄弟又及时宣布了申报《3000点的股市便是那八、九点钟的太阳》,明确奉告投资者:只要无风险利率下行的环境没有改变,资金从房地产、影子银行流出的趋势没有改变、革新的路线没有改变,A股的本轮牛市就不会停止。申报宣布之后,大年夜盘迅速创出3400点新高。

2015新年伊始,上证指数在首个买卖营业日创下3.58%的大年夜涨幅后,市场随后迅速呈现了显着的板块切换、大年夜盘蓝筹与中小盘及创业板频繁轮动的特性。就在此时,万博兄弟合时提醒投资者,2015年A股会进入“宽幅震惊、风格轮动、快速切换”的新常态,无论小我照样机构投资者,想经由过程捉住单一风格基金捉住“风口的猪”的可能越来越低。

滕泰觉得,这种变更不是牛熊的变更,而是牛市的节奏和风格,在股市新常态下,大年夜小股票均存时机,进攻防御同有活力。

首先,从小盘生长股转向大年夜盘蓝筹股,已经得到了主流投资机构的认知与资金的高度协力;而阶段性从大年夜盘蓝筹股转向小盘生长股,只必要有三成增量资金入场即可,更何况在指数疾走的时刻小盘股已经有所调剂,以是,2015年大年夜盘蓝筹与小盘生长均存在时机。

其次,2014年四时度入市的增量资金表现出较强的低估值偏好特性,投资的惯性思维要顿时切换到无估值支撑的观点股上并不现实,是以,沉寂了两年的破费、医药等防御型品种在历经了经久估值调剂期后,估值便宜、业绩有保障的上风,也将吸引不少资金的关注。

别的,从短期来看,2015年1月份大年夜盘蓝筹股的匀称跌幅已跨越20%,短期再大年夜幅杀跌的空间已经不大年夜,随时有可能激烈拉升,从新振作。

在此背景下,市场风格变更也越来越快,各类各样的风险与收益时机在指数颠簸和板块切换中跳跃。通俗投资者想要把握好市场风格的快速切换轮动,不只必要有高超的身手,还必要有优越的心态和坚决的信念,即就是履历富厚的投资界大年夜佬也难以每次都踩准市场热点。“这是一个风格轮动、风格竞争以致是气势派头斗争的期间”,滕泰说,而他的目标是做一个“宏不雅调配师”,让高手在逝世守自己最长于风格的条件下,建立“多头风格对冲基金”,以应对犹如“舞蹈机”的股市新常态。

探求风格明确的优秀私募基金

所谓多头风格对冲基金,是由3个以上不相助风的基金经理分手构建子账户头寸:当市场下跌时,风格对冲以防御、接受风险,母基金业绩体现稳健;当市场上涨时,风格轮动以进攻,每种风格均有体现,持续放大年夜母基金收益。恰是得益于这种独特的上风,当前万博兄弟旗下20多只产品,凡是成立光阴跨越3个月的,绝对收益都在10%以上,而且所有产品在本金以下最大年夜回撤都未曾跨越5%,真正实现了“准保本”的风险节制目标和稳健合理的回报。

“假如一个长于选择小盘生长股的选手放弃自己的上风,去捕捉大年夜盘蓝筹股的波段收益,它的风险便是弗成控的。我们做资产设置设置设备摆设摆设的目的,便是选对的人、在对的时刻给对的钱,让每个治理人逝世守他最长于的风格,在最得当他风格的市场呈现时,让他为客户创造代价,在市场不得当的时刻,及时减配额度以逃避风险。”滕泰说。

例如万博第一只基金——万博宏不雅策略MOM成马上,设置设置设备摆设摆设了4个风格的资产,包括蓝筹型、破费防御型、主题型、生长型等,选择的都是当时顶级的私募基金经理作为子账户治理人。在母基金运行历程中,此中的3个治理人都陆续呈现过“掉误”,并经历了2013年2月到6月市场急跌500点的环境,但其最低净值也不过短暂地到过0.96元。“这就要求母基金有差异化风格,不相助风不会同时赔钱,每个阶段都有赢利的选手。”滕泰说。同时,他还独创了“万博五重风控”体系——以风格对冲、个股止损、个股回撤、净值回撤、仓位安然垫策略等五重风控手段来节制风险,“如当某个子账户净值回撤到5%时,我会缩减它一半的额度,它回撤到10%时,大概就被淘汰了。”

在这样的思路下,万博宏不雅策略MOM从2014年开始调剂设置设置设备摆设摆设为白马破费型、黑马生长型与主题代价型三种风格资产,产品净值走势稳健,至今年2月26日产品累计净值1.5224;万博软财富MOM在不到20个买卖营业日中实现了5%安然垫的积累,迅速离开安然垫仓位节制,业绩朝上进步爆发,至今年2月26日产品3个月累计净值为1.2963;成立于去年7月的万博稳健3期分级基金,至今年2月26日基金净值已达到1.3540,持有B级的投资者净收益为120.36%。“每个产品都是精心做设置设置设备摆设摆设,追求的是经久稳健收益,光阴越长收益越好,高手之间的竞争不在于一时谁收益高,而在于经久谁不出风险。”他说。

用确定性的风格对冲,捕捉不确定性的风格轮动的市场时机,这是万博应对2015年市场的独特措施,而万博更盼望的是能打造一个专业的多头风格对冲私募平台,网罗最优秀的私募基金经理,相助成为子账户治理人。“单一平台的雇佣关系在吸纳人才方面的能力是有限的,万博不是聘请基金经理,而是与那些真正有本事自己开办私募公司的高手相助,帮他们扩大年夜资金滥觞,给他们勉励分成,并由万博实施第三方自力风险节制。”

滕泰先容,万博基金经理查询造访钻研中间已经进行了670多家次的实地调研访谈,从2400多位中国优秀的私募基金经理中精选出了60多位顶级的私募基金经理担负万博不合产品的子账户咨询顾问,每次选择3-6个不相助风的子账户咨询顾问合营治理一只母基金。今朝万博兄弟的实际治理规模近50亿元,有效的治理能力跨越300亿元。“今朝单只产品规模最大年夜的10亿元,小的1亿元阁下。”

在基金调研以及万博自身产品规模赓续扩大年夜的历程中,万博基金经理查询造访钻研中间发明80%的品牌私募治理人从15亿元向30亿元规模扩大中或多或少都呈现过投资风险或业绩平庸化的问题。为了减少规模带来的负效应,万博一方面与部分成功开脱了15亿元魔咒的大年夜型私募维持亲昵相助,一方面开始重点调研治理规模在1亿元-15亿元之间的生长型私募,并更多地请他们担负子账户治理人。此外,万博还根据市场实际环境果断调剂了风格设置设置设备摆设摆设,对不相助风的治理人分手履行差异化的风控步伐,“这样我们可以天然地超过这个魔咒,规模可以做到很大年夜。”滕泰说。

MoM精髓:万千聪明 博盈财富

回首滕泰的职业生涯,18年的从业经历彷佛都在为这一刻做筹备:操盘手、投资经理、资产治理部总经理、公募投资总监的职场经历给了他完备的投资履历和不合阶段敏锐的市场感到;7年钻研所所长与首席经济学家的人生经历又给了他庞大年夜的经济视野、深刻的政策洞察力以及精准的趋势把握能力;海通、东吴、银河、夷易近生等大年夜型券商和基金公司的事情岗位让他与无数优秀的基金经理结下了不解之缘以致成为莫逆之交;美国的游学经历又让他有时机切身打仗到国际上最先辈的MOM前沿技巧。

对付MOM风格对冲基金的核心竞争力,滕泰将其精简为“资产设置设置设备摆设摆设、选人加风控”三件事,而万博兄弟便是资产设置设置设备摆设摆设专家、基金治理人专家和风险节制专家。2015年,万博兄弟给自己的目标是100-200亿元的规模。与通俗私募普遍蒙受的规模瓶颈比拟,对付平台型的万博兄弟来讲,规模越大年夜相反变成一件好事——引入的优秀私募越多,风格调配加倍自若,风险节制能力更强,业绩越好。

“前18年的从业似乎都是为了等待这一天,中国第一代、第二代、第三代的投资大年夜佬整个认识,成熟的国际履历颠末我们精心改造也在实践中与中国环境融为一体,而且现在政策也大年夜力支持,中国私募挂号立案轨制使私募基金成为大年夜资管行业的一只紧张气力。天时、地利、人和齐聚,万千聪明,博盈财富,没有比这更令人愉快的工作了。”滕泰满怀向往地说。

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